2006中国基金市场展望：整合资源与深度创新推动新发展
作者：巴曙松 陈华良
2006中国基金市场展望：整合资源与深度创新推动新发展
巴曙松 陈华良
作者简介
陈华良，中央财经大学金融学院2003级硕士研究生，电邮chenhualiang@gmail.com,电话13811069756
2005年，“分化”成为国内基金市场最重要的关键词。在经历了8年的发展后，各基金公司从市场规模占有、产品线布局、业务范围拓展以及营销手段等方面均出现了明显的分化，行业资源面临重新整合的局面。另一方面，在监管政策上也取得较大突破，以《证券法》修订为代表的一系列政策调整为基金业发展提供了广阔空间，从基金发行审批过程、投资范围监管、固有资金运用、市场结构以及交易结构等方面都有所放松。在这样的背景下展望2006年，基金业艰难前行下持续创新将是蜕变的根本力量，行业格局创新、产品设计创新、业务模式创新以及营销创新将成为基金行业破茧化蝶的原动力。
1．行业格局创新带来挑战。2005年基金业面临着前所未有的竞争高峰，强大的竞争对手相继进入市场，工银瑞信、交银施罗德以及建信基金管理公司相继成立，银行系基金开始全面加入行业竞争。另外外资进入加快，基金公司股权变更较大，截至2005年9月底，共有10家基金公司发生股权变更，其中友邦华泰、国投瑞银、景顺长城以及上投摩根富林明四家合资基金公司将外方持股比例增至49%的上限。这种趋势无疑加速了基金业的进一步分化，银行系基金、外资基金依靠其体制、技术、经验、营销等优势给原有基金公司带来挑战，特别是一些中小基金公司面临着生存和发展的极大压力。2006年这一趋势还将会进一步深化，银行业突破传统盈利模式开展多元化竞争的要求必然使其高度重视对基金行业的渗透，而外资公司在日益开放背景和“1+1”政策的限定下也会通过受让方式曲线进入国内基金产业。在这种格局下，行业分化的创新将使得基金公司的竞争逐步改变之前无序状态，而进入差异化、风格化竞争。不同规模和实力的基金公司将会更注重适合自身领域的市场与客户开发，避开大而全的经营理念，转向特定领域下的优势积累，如在投资风格上专注稳健收益的公司，在投资领域上专注固定收益型产品的公司，在客户群体上专注个人投资者的公司等等。面临行业格局创新的挑战，任何公司都难以覆盖市场所有的竞争优势，只有专注于符合自身比较优势的基金公司才能在今后的市场中脱颖而出。
2．基金产品创新任重道远。可以看到，目前基金产品的推出广度有余而深度不足，同质化严重，基金产品链丰富但个性化投资产品种类还有待开发。最近《证券法》的调整则为基金产品创新提供了广阔的空间，例如取消对证券交易以现货进行交易的限制，规定证券交易以现货和国务院规定的其他方式进行交易；取消了对证券在证券交易所交易采用单一集中竞价交易方式的限制，规定应当采用公开的集中交易方式或者国务院证券监督管理机构批准的其他方式；原则上允许信用交易，规定融资融券应当按照国务院的规定并经国务院证券监督管理机构批准等。这些限制条件的放宽为基金产品创新提供了有利条件，可以通过针对新型交易方式、纳入金融衍生品等获得突破。2006年的基金产品创新将继续围绕客户需求展开，从本质上而言，基金产品是客户理财的一种需求，这种需求无非体现在风险收益水平偏好、交易成本降低或者特定理财要求等方面，因而产品创新也应以此为基本出发点，例如在满足风险收益水平偏好方面，基金产品创新应当更注重产品链的广度和深度，在已有大类别上进行二次深化，突出产品特性，如仅针对债券品种就可以按照信用等级不同（企业债、资产证券化债券等）、久期不同（中短期、长期等）、交易方式不同（现货交易、远期交易等）来单独开发或组合开发；在降低交易成本方面，则是关注客户自身难以操作的指数型等产品，这种证券打包的方式降低了客户盯住市场的成本，因而可以围绕不同种类和性质的指数进行创新；在满足客户特定理财需求方面，则发挥基金产品设计的技术优势，将新的金融产品、金融工具纳入基金投资范围，为客户获得间接投资收益，如除了现有的保本基金、费率与收益挂钩型基金外，还可以发挥权证类衍生产品的风险管理特性，或者将其作为传统产品设计的风险管理工具补充，或者设计专门投资于此的高风险高收益产品，都将大大丰富现有产品品种。总之，基金产品创新应紧紧以客户需求为导向，以金融市场工具为依托，以差异化、精细化、个性化为基本理念，才能为投资者提供更为丰富实用的选择。
3．业务领域创新面临诱人机遇。除了传统公募基金外，特定客户理财业务已经越来越成为基金公司新的利润增长点，以社保基金、企业年金为重点的新业务已被众多基金公司高度重视。从短期看，基金公司争取到企业年金资金的规模并不大，但随着市场的培育、税收优惠政策的推出，而且企业年金业务的开展对基金公司的长期发展十分有利。首先，企业年金业务的开展将有助于基金公司积累特定客户理财业务的经验，在原有公募基金投资经验的基础上，针对企业员工的不同需求为其量身定制投资产品，这一新的服务模式将拓宽基金公司的盈利来源，在激烈的市场竞争中发掘新的利润增长点。其次，企业年金业务的开展将有助于基金公司进一步完善公司治理结构，由于企业年金投资具有高安全性的要求，基金公司将针对这一业务整合原有资源，并通过吸收优秀的人力、物力资源重新架构企业年金治理结构、完善风险管理，并通过与企业的沟通带动公募基金业务的发展。但是，基金公司在进入企业年金市场后也面临产品设计、客户开发等方面的挑战，需要设计严格的业务流程以及风险控制程序，在市场发展初期还需要其他相关优惠政策的配合和支持。另外，企业年金业务的开展将带动特定客户理财类业务的拓展，基金公司在获得相应的政策支持后必然可以在该领域有所作为。与局限于管理传统公募基金的公司相比，获得社保基金、企业年金基金管理资格的基金公司已经在业务范围上具有了先发优势，并在此基础上将该业务作为重要的潜在利润增长点，将带动基金也格局的进一步分化。
4．基金营销创新助推竞争力提升。尽管银行、券商等基金代销业务仍占据目前基金销售的绝大份额，但2006年营销方法、营销策略和营销模式等方面的创新已经成为基金公司提升竞争力的有效手段。在营销方法上，将会有更多基金销售采用电子商务方式的创新，由以往的交易平台进一步向营销中心过渡，将销售与客户服务连成一体，如目前主推“电子直销”的华安、易方达、上投摩根、嘉实、大成、长盛、中信、华夏基金等公司和借力招商银行网银平台和上海证券交易所的“上证基金通”交易平台采取
“电子代销”的招商基金和银华基金等都在营销平台创新上走在前头。此外，基金电子商务还拓展到基金结算领域。基金电子商务的发展不仅拓展了基金销售渠道，还大大节约了基金营销成本。这种方便快捷的销售手段受到了广大中小投资者的青睐，有利于客户群的培育。另外，随着发行成本的增加，基金公司将采用缩短基金发行期，转而更强调基金业绩和持续营销的长期策略。这种营销策略的转换更注重对客户的持续服务，鼓励投资者进行长线投资，并通过努力提升业绩水平吸引投资者的关注。与此同时，基金业也开始引入第三方销售机构，以节省基金公司的营销成本，重点发挥其投资管理的优势。独立的理财顾问（IFA）成为目前基金业积极探索的营销模式之一，该模式来自于英国，目前IFA在英国销售的基金占近90%，其主要工作是帮助客户进行资产负债分析、确定投资政策和目标、建立投资组合或确立业绩比较基准并选定基金管理人等，其实质是想客户提供全面的理财服务。这种将基金销售外包的销售模式将为我国基金行业对于渠道的过度竞争格局提供改进。
纵观2005年，基金行业经历了变革和调整，2006年也将迎来新的机遇和挑战，在行业竞争压力加剧的市场现实下，只有注重创新、突破自我的基金公司才能赢得生存与发展的先机，也只有充分挖掘持续创新的原动力，才能真正促成当前艰难前行的基金行业真正破茧化蝶。
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