最近几个关于热钱的估计，认为中国2005年以来的贸易顺差中有很大一部分是虚假的，实际的贸易顺差远远低于海关统计数据（王志浩，2006；李东平，2008；张明，徐以升，2008）。应该说，自2005年以来，流入中国的热钱规模确实非常巨大，而且不断增加。但是，贸易顺差中是否含有大量热钱，则需要更加谨慎的判断。因为这一判断关系到对中国真实外部不平衡程度的认识及相关政策建议。如果贸易顺差中的主要部分是热钱，则说明中国实际的贸易顺差不大，中国的贸易不平衡程度其实很低，甚至不是一个值得特别关注的问题。如果贸易顺差中的热钱没有那么多，或者说贸易顺差基本上是真实的，则说明中国存在非常大的真实贸易不平衡，中国的宏观经济政策和对外经济政策仍然必须考虑基本面上的外部不平衡。可见，贸易顺差中热钱的多少对于中国经济和经济政策均十分关键。为此，本文试图对相关的估计方法进行进一步分析，试图为贸易顺差的真实性提供一个更加接近真实的判断。

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