“人力资源股票”与人力资本管理
           
作者：夏业良 
             

            本学期我在北京大学为双学位学生开设了一门“人力资源管理”课程，采用的是美国MBA教科书之一、加里.德斯勒的《人力资源管理》第6版中译本（中国人民大学出版社1999年）。由于教材里的大量案例都是以美国为背景的，所以我在讲授时经常要补充些国内的事例。为了鼓励大学生研究中国的企业管理实践，在两位助教（都是中国经济研究中心二年级硕士研究生）的配合与协作下，我在课堂上组织大家进行案例讨论和演示。课后还组织大家自愿参与人力资源管理案例编写的讨论活动，此外还在中国经济研究中心网站的BBS中开设了“人力资源管理”专栏，方便大家进行讨论和交流。
            有一天上课时，一位参与案例编写讨论的学生递给我一页提纲，说是他们自己的一点想法，打算申报一个学生课外实践课题，希望我给予指导。虽然我的工作日程非常紧张，但面对学生好学上进的热情，我无法拒绝。
            晚上临睡前终于可以静下心来读一下这份提纲。我惊讶地发现学生们提出了一个较为大胆的设想：由于在校大学生普遍面临经济紧张的困境，虽然国有商业银行已经开始试行发放对在校大学生的助学贷款，但学生们仍然在很大程度上受到货币流动性约束的制约，缺乏足够的物质条件进一步加大对个人人力资本的投资，以便充分开发自身的人力资源。
            由于学生没有不动产或其它资产作抵押，其商业信用程度较低，因此提纲中所提出的思路是以公司出面进行融资，即仿照国有资产管理公司的做法，首先建立一家“人力资本管理公司”，以发行股票的形式进行融资。
            公司融资成功后并不是简单地把现金贷给学生，而是聘请专家设计一系列产品组合（包括人才信息、人力资源管理培训和相关服务等）。借助经济学、人口学、社会学、心理学、教育学和微观数据分析等手段将愿意上市的在校大学生划分为具有不同特征的群体，同时借助投资学和保险精算的方法和模型，计算各个不同群体的平均预期收益，而这一收益的贴现值就是“人力资源股票”的价值基础。
            平心而论，这种思路虽然还略显稚嫩，但也不无启示。长期以来，人们过于看重物质资本的投资，而忽略了人力资本投资的巨大潜在收益。其中重要原因之一可能是物质资本的投资收益是较为确定的和稳定的，而人力资本投资则具有更大的不确定性和风险性（比如被投资人可能会发生严重疾病、伤亡意外事故以及出现永久性迁移、违法犯罪、精神失常等情况）。
            具有一定商业眼光的投资者可能会看好某一青年学生的未来发展潜力，愿意在他（她）身上进行人力资本投资，最终获得一定的预期收益。但是这种投资的风险性也较大，在某种程度与近年来对互联网站的风险投资性质较为接近。本质上都是为了追求未来的预期收益，而并不计较眼前的得失，但如果判断失误或形势变化无常，就很可能血本无归。
            如果我们能够发行“人力资源股票”，那么就意味着我们可以在今天的电影学院、中央戏剧学院、少年体操队、足球队、游泳队、排球队、国际象棋或围棋少年训练班、声乐或器乐训练班中发掘和挑选未来的明星苗子或种子选手，一方面对他们进行进一步的投资和训练，构成一个公司的投资组合（比如某一公司既可以专门培养歌星，也可以培养体育明星和文艺节目主持人从而形成自己独特的投资组合）；
            另一方面，由社会大众根据所获信息以及自己的判断和预期，选择他们所看好的“绩优股”（某一具体的人力资本管理公司）进行投资。当投资者对某一公司失去信心时，也可以抛售该公司股票，而购买其它公司的股票（比如说某一人力资本管理公司所培养的电影明星获得了奥斯卡奖，体育明星获得了奥运会金牌，由该公司投资培养的人才成为科学家、作家，甚至当上了部长、总理、大学校长等等）。
            以上所述只是我受到学生提纲启示后的一点不成熟的设想，当然具体的操作办法需要有周密的设计和实验。我认为也许有一天我们真的可以发行这样的股票，只要判断正确、投资得法，我相信投资者和被投资者都会获得一定的收益（当然，失败的投资也是不可避免的）。到那时我们可能会有更多的人才脱颖而出，只是希望这一天不会离我们太远。
            （原载《上海证券报》2001年“资本周刊”2001年4月 日）